当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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