周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续(xù)披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(c将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》hū)台。

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