国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zē吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗rong>美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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