原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩(jì)来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集中(zhōng)度提升，头部酒企(qǐ)持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个(gè)共同主题是去库存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强者(zhě)恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数(shù)据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集(jí)中度(dù)不断(duàn)提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了(le)近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外(wài)，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行(xíng)产品结构优化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为(wèi)产品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是(shì)企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并(bìng)且(qiě)利用(yòng)自身的品牌与品质优势台湾是省还是市 台湾是省会吗，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了7台湾是省还是市 台湾是省会吗1％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规(guī)模、省外市(shì)场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯(tī)队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经(jīng)营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为(wèi)去(qù)年(nián)同期(qī)基数(shù)较高，以及公司(sī)主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利(lì)润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过(guò)年(nián)报，白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)库存(cún)更加值得关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整个市场除(chú)了茅(máo)台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒(jiǔ)业重回(huí)正(zhèng)轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的(de)恢复以及(jí)社会活(huó)动的(de)复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库(kù)存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台(tái)回答(dá)投(tóu)资者关于库(kù)存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去(qù)三(sān)年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社(shè)会库(kù)存(cún)积压。从产能来(lái)看，近(jìn)十(shí)年来白酒产量(liàng)在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过(guò)剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化(huà)，即使是(shì)疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去(qù)库(kù)存，全(quán)行业各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看(kàn)到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年(nián)报中(zhōng)销(xiāo)售(shòu)费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 台湾是省还是市 台湾是省会吗