钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子(zi)公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.选择复句例子十个，选择复句例子5个5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将20选择复句例子十个，选择复句例子5个20年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下选择复句例子十个，选择复句例子5个降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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