尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(nén汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点g)超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ong>AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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