5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)6千克等于多少斤 6千克是多少磅公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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