财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén200mm是多少米，2000mm是多少米)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周200mm是多少米，2000mm是多少米，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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