大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ame="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(z句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思hǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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