国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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