近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zh牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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