在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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