如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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