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禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院(yuà禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思n)改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济(jì)”的(de)基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个(g禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思è)月超预(yù)期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。