随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(g地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码è)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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