在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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