射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ng>以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。