钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的(de)钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科技主营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景(jǐ回族女人为什么离婚少ng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却(què)十分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或(huò)也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直回族女人为什么离婚少接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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