尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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