A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升阅历是什么意思(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移阅历是什么意思(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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