当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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