来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)政策中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看(kàn)，确实好于(yú)去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大(dà)的(de)差(chà)距。所(suǒ)以，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去(qù)年(nián)经济工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高质量(liàng)的增(zēng)长。所以会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要(yào)下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预(yù)期、激(jī)发活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济自发的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健(jiàn)的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的自然修(xiū)复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程度(dù)，监(jiān)管措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最(zuì)大(dà)的不(bù)同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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