财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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