在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cá大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年i)量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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