4月以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延(yán)续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上(shàng)涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复，外贸订(dìng)单(dān)表(biǎo)现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗(miáo)，减产预(yù)期(qī)推(tuī)动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位(wèi)，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下(xià)游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期(qī)均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气(qì)温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积(jī)温(wēn)不(bù)足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较(jiào)去年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供(gōng)应(yīng)端方(fāng)面，在(zài)意向种植面积下(xià)降(jiàng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角的外角和等于多少度的内角和播种期低温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高(gāo)位(wèi)，而成(chéng)品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内(nèi)需持续复苏(sū)的(de)逻辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续(xù)，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美(měi)棉(mián)周度(dù)净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工设(shè)备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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