北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国20夏朝距今多少年，夏朝距今多少年202223年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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