金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动。楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人rong>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农(nóng)商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速(sù)度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流(liú)出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。