如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日(work on的用法以及语法，workon的用法总结rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zàiwork on的用法以及语法，workon的用法总结)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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