A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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