近日(rì)，2022年营业(yè)收(shōu)入(rù)303.11亿元且净(jìng)利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户(hù)包括(kuò)长(zhǎng)江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电子(zi)第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规(guī)的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复活(huó)的对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷(lín)酸(suān)、工业(yè)级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子当年(nián)食品级(jí)磷(lín)酸(suān)的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子(zi)电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路(lù)行(xíng)业(yè)、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司(sī)对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要求高于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐公司的(de)磷酸产品等级(jí)实际为(wèi)符(fú)合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会计(jì)差(chà)错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相(xiāng)关，但(dàn)由于(yú)其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈(yíng)利能力的(de)各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的同行业可比公(gōng)司平(píng)均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学品销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且(qiě)公司根据部(bù)分产品(pǐn)原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利(lì)率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司兴发(fā)集团，其直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二(èr)大股东为国(guó)家集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)与国(guó)家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业(yè)比较少，但不(bù)是没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏(lán)目(mù)显示，处于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息(xī)和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交(jiāo)注(zhù)册的(de)企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得(dé)一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福(fú)电子增(zēng)资时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人重大经(jīng)常性(xìng)关联采购主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力(lì)等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性(xìng)关联(lián)采购金额（不(bù)含(hán)建筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的(de)其(qí)他(tā)公微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(gōng)司主营业务(wù)及应用领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在公告中表示(shì)，归母(mǔ)净(jìng)利润较上(shàng)年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续(xù)下跌，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能(néng)力(lì)保持(chí)稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径(jìng)不太一(yī)样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所(suǒ)以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相关收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建设房(fáng)屋(wū)，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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