用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些chuàng)下(xià)历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃(yuè)的(de)私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战(zhàn)略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝(pù)出华(huá)为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务(wù)和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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