上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(z表示第一的词语四字，古代表示第一的词语huǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取(qǔ表示第一的词语四字，古代表示第一的词语)舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了(le)，一(yī)些规则(zé)制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 表示第一的词语四字，古代表示第一的词语