财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(总监和经理哪个大yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，总监和经理哪个大自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海总监和经理哪个大外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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