A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)20崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读15年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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