A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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