北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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