本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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