如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investm下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ents亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖首相安倍晋(jìn)三倡导。下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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