北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思tóu)放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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