国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在2016年是什么年此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入2016年是什么年衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“2016年是什么年五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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