近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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