A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(l凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均凝神静气的意思 凝神静气是成语吗超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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