一度(dù)被称为“机(jī)构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新(xīn)发基金(jīn)中占据主流(liú)，存量产品也超过了机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，在基金行业ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟(gēn)踪效率(lǜ)较高(gāo)等(děng)背(bèi)景下，国内资本市场正(zhèng)在经(jīng)历股民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投(tóu)资者分(fēn)散风(fēng)险，提高市场交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场(chǎng)稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日(rì)，今年新成立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个(gè)人投(tóu)资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从全市(shì)场数(shù)据看，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个百分点(diǎn)，但仍(réng)然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占(zhàn)比超过了机构资(zī)金。

　　针对个人投资(zī)者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集(jí)中在几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势(shì)，越来(lái)越被普通(tōng)个人投资者认知，从而使个人(rén)股票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占(zhàn)比较(jiào)高的现象(xiàng)，国泰基(jī)金也(yě)分析(xī)，今年以来A股市(shì)场(chǎng)持续回暖，投资者情(qíng)绪比较积极(jí)，新发(fā)产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来越受到个(gè)人投资者的(de)青睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人(rén)投(tóu)资者也(yě)认识(shí)到ETF持有一篮子(zi)股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时(shí)间(jiān)成本的(de)把(bǎ)控较严格(gé)，在看准投资机会后(hòu)，更(gèng)倾(qīng)向于(yú)去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年(nián)个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个(gè)人(rén)增持(chí)宽基(jī)ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票(piào)ETF产品中平均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资(zī)金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然(rán)超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比(bǐ)较高的行(xíng)业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国(guó)内(n没带罩子让捏了一节课感受èi)ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个(gè)人投资者在行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者(zhě)对(duì)行业(yè)或主题ETF的认(rèn)可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人(rén)认为是(shì)ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作用(yòng)。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下沉调研(yán)的过程(chéng)中，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较(jiào)均衡的投资(zī)机会(huì)，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市场上行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近五年市场成交热情的提升带来了A股(gǔ)市场的大幅(fú)发展，个人投资者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在经历了多种(zhǒng)行情风格的(de)锤炼后(hòu)，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之(zhī)后，投(tóu)资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了(le)更清晰的(de)认知，而ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基(jī)准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热(rè)点轮动较快(kuài)，新的(de)投(tóu)资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资(zī)门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较高，因而逐步获得(dé)个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股(gǔ)市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将(jiāng)越来(lái)越深入，近(jìn)几年可以看(kàn)到(dào)更多投资者会基于大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源、医药等，因此行(xíng)业(yè)主(zhǔ)题基(jī)金ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机构，有利于股民转为基民，为投(tóu)资(zī)者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由股(gǔ)民转化而(ér)来，个人(rén)投(tóu)资者发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感(没带罩子让捏了一节课感受gǎn)，于是(shì)更多选择(zé)通过ETF来参(cān)与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投资上(shàng)可能交易(yì)频率更(gèng)高，也更容易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金(jīn)管理人的持(chí)续运(yùn)营和投资者陪(péi)伴都提出了更(gèng)高的要求(qiú)。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比(bǐ)可能会带来更活跃的(de)交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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