错一个题就往阴里装一支笔

　　来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增(zēng)错一个题就往阴里装一支笔长好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来(lái)扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实好于去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这也(yě)使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季(jì)度(dù)降准后，就业(yè)压(yā)力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议(yì)精(jīng)神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化的(de)力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革(gé)开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需(xū)求是(shì)未来(lái)的(de)政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进错一个题就往阴里装一支笔城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新(xīn)生(shēng)态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 错一个题就往阴里装一支笔