近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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