财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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