周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板块平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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