周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(chéng)为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(w小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段àng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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