本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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