昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深(s三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级hēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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